Денежная масса в России в ноябре: продолжается очень медленный рост.
Вывод: и M2, и M2X растут медленно, в соответствии с периодом 2016-2020. Инфляция не просто так затормозилась!
—
Вышли предварительные оценки (
https://cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/) за ноябрь 2025 роста M2 (+1,5%, как в октябре) и M2X (+1,3%, меньше октября). С начала года накоплено по M2 +6,5%, по M2X +5,8%.
Что это говорит нам про весь год? Темпы роста (
https://cbr.ru/vfs/statistics/credit_statistics/monetary_agg_SA.xlsx) в периоде 2016-2020, когда инфляция в среднем была на цели, оказались такими:
Темпы роста M2 и M2X за весь год
M2 M2X
2016 = 9,2% -0,9%
2017 = 10,5% 7,4%
2018 = 11,0% 12,3%
2019 = 9,7% 5,1%
2020 = 13,5% 16,7%
Таким образом, для выхода на минимум этого периода по M2 "нужен" рост в декабре 2,7%, для выхода на максимум - целых 7%. По M2X медиана будет достигнута, если в декабре будет +1,8%, максимум - если +10,9%.
Поскольку в 2025 дефицит бюджета не сконцентрирован в конце года, а кредитование заторможено из-за высоких ставок, уверенности в росте хотя бы на 2,7% никакой. В прошлые годы декабри были выдающимися - за последние 10 лет рост M2 составлял 4,5-7,4%.
—
Ремарка: почему я настаиваю на периоде 2016-2020?
Ответ: инфляция (
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/ipc_mes_10-2025.xlsx) в эти пять лет была такая
2016 = 5,39%
2017 = 2,51%
2018 = 4,26%
2019 = 3,04%
2020 = 4,91%
Соответственно, среднее за весь период = 4,02% (цель достигнута). Брать другие периоды неудобно - например, за 2017-19 получается в среднем 3,27% (ниже цели)
Как не надоест эта песня - не понимаю..
, т.е.
могут принять эту модель поведения и за довольно экстравагантную форму мазохизма 
