Или то, что нам показывают в приложении брокера как «доходность к погашению» не совсем то число, на которое стоит рассчитывать при покупке облигаций.
Давайте разбираться. Тот параметр доходности, что мы видим в приложении, называется YTM (Yield to Maturity). Определение у него такое: это внутренняя норма доходности (IRR) облигации, то есть такая ставка дисконтирования, при которой приведённая стоимость всех предусмотренных будущих денежных потоков по облигации (купонных выплат и погашения основного долга) равна её текущей полной рыночной цене с учётом накопленного купонного дохода (НКД).
Звучит очень сложно, но из него становится понятно, что это не просто общая годовая прибыль инвестора, которую он получит, если купит бумагу по текущей рыночной цене и будет держать её до самого срока погашения, получая все купоны и возврат номинала (эта величина кстати называется по-другому - «простая доходность к погашению). В чем же конкретная разница?
YTM делает несколько очень грубых допущений:
1. Все полученные купоны вы будете сразу же реинвестировать. На практике это невозможно, потому что инструменты торгуются лотами, и зачастую купонных выплат не хватит ровно на целое число лотов. Например, вы получили купонами 100 рублей, а облигация стоит 1000 рублей.
2. Реинвестирование будет по той же ставке, что и сегодня. Думаю тут дополнительных объяснений, почему это может искажать результаты, не надо
Лично для меня это эти допущения делают YTM неинформативной величиной. Поэтому я ориентируюсь не на одно число, а на несколько:
1. «простую доходность к погашению» - это просто сумма всех полученных купонов и номинала деленная на сумму стоимости покупки и нкд. Это гарантированная доходность, которую вы получите от владения этим инструментом, если не будет дефолта или внезапных оферт
2. Период купонных выплат - очевидно, что выплаты раз в месяц, выгоднее должны быть, чем выплаты раз год. (Хотя на самом деле, это не всегда так. История знает случаи, когда это наоборот становилось не выгодно - например, когда за хранение валюты на счете снимали комиссию, помните эти времена?)
В такой комбинации я получаю первую величину - как константную ставку доходности, а вторую часть как опцию, которая позволяет мне увеличить доходность, но размер этого увеличения я не могу рассчитать сейчас, потому что не знаю будущего, а могу только сравнить друг с другом. Такой подход выглядит более надежно и профессионально. По-крайней мере для меня
YTM как будто пытается совместить эти два параметра, но как мне кажется выходит довольно криво. Возможно это из-за того, что меня путает слово «доходность» в определении это термина, под доходностью я все-таки понимаю что-то
Кстати, все эти параметры уже посчитаны и доступны в приложении Refinance. Также там есть отдельный калькулятор облигаций, где для любой бумаги можно посчитать эти параметры
Давайте разбираться. Тот параметр доходности, что мы видим в приложении, называется YTM (Yield to Maturity). Определение у него такое: это внутренняя норма доходности (IRR) облигации, то есть такая ставка дисконтирования, при которой приведённая стоимость всех предусмотренных будущих денежных потоков по облигации (купонных выплат и погашения основного долга) равна её текущей полной рыночной цене с учётом накопленного купонного дохода (НКД).
Звучит очень сложно, но из него становится понятно, что это не просто общая годовая прибыль инвестора, которую он получит, если купит бумагу по текущей рыночной цене и будет держать её до самого срока погашения, получая все купоны и возврат номинала (эта величина кстати называется по-другому - «простая доходность к погашению). В чем же конкретная разница?
YTM делает несколько очень грубых допущений:
1. Все полученные купоны вы будете сразу же реинвестировать. На практике это невозможно, потому что инструменты торгуются лотами, и зачастую купонных выплат не хватит ровно на целое число лотов. Например, вы получили купонами 100 рублей, а облигация стоит 1000 рублей.
2. Реинвестирование будет по той же ставке, что и сегодня. Думаю тут дополнительных объяснений, почему это может искажать результаты, не надо
Лично для меня это эти допущения делают YTM неинформативной величиной. Поэтому я ориентируюсь не на одно число, а на несколько:
1. «простую доходность к погашению» - это просто сумма всех полученных купонов и номинала деленная на сумму стоимости покупки и нкд. Это гарантированная доходность, которую вы получите от владения этим инструментом, если не будет дефолта или внезапных оферт
2. Период купонных выплат - очевидно, что выплаты раз в месяц, выгоднее должны быть, чем выплаты раз год. (Хотя на самом деле, это не всегда так. История знает случаи, когда это наоборот становилось не выгодно - например, когда за хранение валюты на счете снимали комиссию, помните эти времена?)
В такой комбинации я получаю первую величину - как константную ставку доходности, а вторую часть как опцию, которая позволяет мне увеличить доходность, но размер этого увеличения я не могу рассчитать сейчас, потому что не знаю будущего, а могу только сравнить друг с другом. Такой подход выглядит более надежно и профессионально. По-крайней мере для меня
YTM как будто пытается совместить эти два параметра, но как мне кажется выходит довольно криво. Возможно это из-за того, что меня путает слово «доходность» в определении это термина, под доходностью я все-таки понимаю что-то
Кстати, все эти параметры уже посчитаны и доступны в приложении Refinance. Также там есть отдельный калькулятор облигаций, где для любой бумаги можно посчитать эти параметры
