Инфа из тг-канала, пусть каждый сам оценивает риски.
Главное - больше АСВ сумм в МКБ не держать!
МКБ - коло́сс на глиняных ногах или гений финансовой инженерии?
Информация о том, что Московский Кредитный Банк выпустили не очень хороший отчет по итогам 9 месяцев 2025 года (МСФО 3Q25 (
https://ir.mkb.ru/file/8fe3c156-7814-4607-9e11-ae50c9f883ab)), начала активно распространяться в тг-каналах, форумах и блогах последние дня три. И хотя сам отчет вышел в первых числах декабря, а 3 декабря Ъ выпустили очень подробную статью (
https://www.kommersant.ru/doc/8249940) с описанием всей "сложности ситуации" в банке, в инфополе указывались только убытки, без упоминания того, что МКБ исправил ситуацию с прибылью.
Ниже 5 важных тезисов, которые стоит знать и учитывать при взаимодействии с банком:
Основной бизнес банка убыточен
Главный итог 9 месяцев - резкое снижение процентной маржи. Рост процентных расходов (+30,9%) опережает рост доходов (+22,3%). Это свидетельствует о реализации процентного риска - обязательства банка (депозиты)
имеют более короткую дюрацию и переоцениваются быстрее, чем активы (кредиты).
Если посмотреть на статью "Создание резерва под кредитные убытки по долговым финансовым активам", то итоговый результат делает тезис еще острее:
9 месяцев 2025 - расход составил 199,004 млрд руб
9 месяцев 2024 - расход составлял всего 23,133 млрд руб
Рост расходов на риск составил 760%. Это колоссальная величина, которая полностью уничтожила ЧПД - показатель «Чистый процентный доход после резерва» составил минус 126,977 млрд руб. В нормальных условиях это означало бы глубокую операционную убыточность и потерю капитала.
Лавина резервов и миграция риска
Самый тревожный сигнал отчета - качество активов. Кажется, что высокая ключевая ставка стала непосильной для большинства корпоративных заемщиков банка. Объем кредитов, классифицируемых как "Стадия 2" (активы со значительным увеличением кредитного риска, но еще не дефолт), вырос с 45 млрд руб. до 768 млрд руб. (цифра отличается, так как в примечаниях к отчету указан период учета).
Треть корпоративного портфеля банка (32,5%) теперь находится в зоне повышенного риска.
Откуда взялась прибыль?
Если операционный бизнес в минусе на 127 млрд, то откуда взялась итоговая прибыль в 28 млрд руб.? Ответ в строке «Прочие доходы», которая выросла до 196,3 млрд рублей (1,787 млрд рублей за этот же промежуток прошлого года).
В примечаниях банк лаконично называет это "доходом от разовых неповторяемых операций". Наша гипотеза, что это выкуп собственного долга - облигации МКБ торгуются с дисконтом 40-45% от номинала и, вероятно, банк выкупал собственные долги на баланс.
Механика - выкупаешь свой долг за 600 рублей, гасишь обязательство на 1000 рублей, записываешь 400 рублей в мгновенную прибыль.
Это подтверждается сокращением объема выпущенных долговых бумаг на балансе почти вдвое: с 169 млрд руб до 94 млрд руб.
Корпоративные драмы: девелоперы и трейдеры
Анализ сделок с заинтересованностью и судебных дел подсвечивает конкретные проблемные кейсы, которые уже сейчас или в дальнейшем могут повлиять на ситуацию с резервами.
Девелоперский тупик (Русич / Супер) - раскрытие информации (
https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=27007)
Банк активно реструктурирует долги группы "Русич". В залог банку переходят контрольные доли (56,8%) в девелоперских проектах (ООО СЗ ЖК Добролюбов) - банк фактически забирает активы заемщика, который не может платить.
Суд с трейдером (GMS Trading) - карточка суда (
https://kad.arbitr.ru/Card/322c6392-9ecc-4ee1-8bd1-78876fc11e3f)
МКБ судится в Арбитражном суде МО с дубайским трейдером GMS Trading Middle East DMCC, иск на сумму более 22 млрд руб., что эквивалент $250 млн и, вероятно, дефолт по торговому финансированию. Сумма иска сопоставима с 10% всех созданных банком резервов
Сигналы из долгового стакана
Облигационный рынок оценивает риски МКБ крайне жестко - инвесторы закладывают сценарий, при котором банк не будет исполнять колл-опционы в 2026-2027 годах (бессрочные евробонды торгуются на уровне 54-60% от номинала). В текущей ситуации банку просто невыгодно гасить дешевый (по старым ставкам) и вечный долг, чтобы занимать под 25+%.
МКБ – это яркий пример того, как высокая ставка и геополитика ломает балансы даже системно значимых банков. Инвесторам в долг МКБ стоит помнить - премия за риск здесь дается не просто так.
